食品饮料行业展望：中报季过半，如何把握投资机会？

元描述： 中报季过半，食品饮料行业呈现不同特征和预期。白酒龙头企业增长中枢或将下移，大众品多数品类需求端短期仍面临压力，但成本端利好显现。本文将详细分析食品饮料各板块现状，并提出投资策略，帮助投资者把握投资机会。

引言： 食品饮料行业作为国民经济的重要组成部分，其发展趋势直接反映着消费市场活力和经济增长潜力。近期，食品饮料行业表现较为低迷，上证食品饮料指数下跌2.56%，各细分板块普遍出现回调。中报季过半，行业现状如何？未来发展趋势如何？投资者该如何把握投资机会？本文将深入分析食品饮料行业现状，并探讨投资策略，为投资者提供参考。

食品饮料板块现状分析

白酒：利润承压，增长中枢或将下移

华致酒行，作为白酒市场中的龙头零售企业，反映了白酒市场销售疲软的特征，2024年二季度实现收入和净利润同比分别下降14.8%和49.1%。 茅台、五粮液、青花20 等高端白酒价格近期也出现微降，反映出市场需求疲软。

渠道资金压力 是白酒行业面临的主要挑战之一。近年来，白酒行业竞争加剧，渠道费用不断攀升，导致渠道资金压力加大。同时，消费者对白酒的消费需求也出现一定程度的下降，进而导致白酒库存压力增大。

短期来看，白酒市场预计将保持平稳，但长期来看，龙头企业增长中枢下移或为大概率事件。

啤酒：Q2压力点，下半年有望迎来拐点

2024年上半年，百威中国、华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等啤酒企业收入增速分化，但整体表现不佳。二季度，啤酒行业销量受天气影响较大，非现饮场景增速放缓，同时，2023年同期基数较高，导致行业表现疲软。

展望下半年，啤酒行业逐步进入低基数区间，叠加原材料成本下行及天气转好，行业有望迎来短期拐点。

乳制品：需求偏弱，上游产能退出，基本面或将改善

2024年二季度，乳制品行业面临渠道去库、原奶供给过剩、终端需求较弱等压力，各家乳企基本面承压。然而，随着渠道库存逐步恢复至健康水平，上游原奶产能持续去化，乳企基本面或将逐季度改善。

下半年，乳制品行业收入和利润同比仍有缺口，但缺口环比或有所收窄。

调味品：需求偏弱，成本向好，关注企业差异化逻辑

2024年二季度，调味品行业下游需求偏弱，渠道库存较高，同时各企业为追赶全年目标，在费用投放上保持较高强度，竞争较为激烈。

尽管收入端普遍增长承压，但成本端大豆等原材料价格下降带来利好，预计毛利率将有所改善。然而，由于费用投放差异较大，各企业最终的盈利改善情况或存在分化。

餐饮供应链：需求平淡，成本向好，龙头企业期待改善

2024年二季度，餐饮供应链面临下游小B餐饮客户经营承压，大B客户将盈利压力向供应链企业进行传导的挑战。

尽管成本端多数鸡肉类等原料价格处于低位，对毛利率改善形成利好，但预计板块Q2业绩多数较为平淡。目前，龙头企业仍在积极通过扩产品/扩渠道等方式寻找增量、抢夺区域竞品份额，体现业绩韧性。

轻餐饮连锁：需求承压，关注店效拐点

Q2轻餐连锁行业延续需求偏弱的趋势，店效和拓店均有压力。全年收入表现依赖餐饮业景气度修复，核心关注各企业店效拐点。盈利端，受益于鸭副、牛肉等成本回落，毛利普遍改善，但仍需关注竞争加剧背景下各企业的费用投放策略。

零食：成长降速，关注大单品企业

Q2具有渠道红利及成本红利的零食标的继续保持成长趋势，但收入环比增长放缓。预计H2以及明年渠道红利零食企业仍将维持成长趋势，但成长增速中枢或逐步下移。

饮料：Q2承压，7月起动销向好，关注行业竞争

Q2由于长江及长江以南区域雨水较多，各饮料公司销售均受到负面影响。7月以来，天气状况改善，行业增长有望提速。成本端，PET、糖价同比下降，均有利于企业净利增长。

然而，7月天气改善情况下，各饮料企业在终端资源抢占、打折促销方面更多发力，价格竞争激烈，需要重点关注行业竞争对企业销售及费投的影响。

投资策略：把握行业机遇，布局未来

虽然食品饮料板块2024年二季度基本面表现承压，但目前板块悲观因素已较为充分地得到反映，估值已普遍回落至历史较低水平。综合考虑业绩预期以及估值水平，板块投资建议如下：

1）酒类：建议估值回落低位后增配优势品牌酒企；同时关注经济变化、批价走势，动态配置具备有效运营终端、释放较好动销动作的酒企。

2）大众品：三条主线：①独立成长主线；②高股息率；③估值具备安全边际但短期基本面略有压力。

常见问题解答

1. 食品饮料行业目前面临哪些挑战？

食品饮料行业目前面临的挑战包括消费景气度下行、白酒销售不及预期、政策推出力度、执行进度或效果不及预期、餐饮恢复不及预期、提价成效不及预期、行业竞争加剧、新兴渠道冲击超预期、原材料价格持续上行、食品安全问题等。

2. 哪些因素可能会影响食品饮料行业的未来发展？

影响食品饮料行业未来发展的因素包括宏观经济形势、消费者的消费意愿和消费习惯、政策环境、竞争格局、原材料价格、技术创新等。

3. 如何判断食品饮料行业的投资机会？

判断食品饮料行业的投资机会，需要关注以下几个方面：

  • 行业基本面：包括行业发展趋势、竞争格局、盈利能力等。

  • 企业基本面：包括企业的盈利能力、成长性、管理水平、品牌价值等。

  • 估值水平：与历史估值水平、同行业估值水平以及未来盈利预期进行比较。

4. 投资食品饮料行业需要注意哪些风险？

投资食品饮料行业需要注意的风险包括：

  • 行业风险：包括行业发展周期、政策风险、竞争风险等。

  • 企业风险：包括企业经营风险、财务风险、管理风险等。

  • 市场风险：包括市场波动风险、流动性风险等。

5. 食品饮料行业未来发展趋势如何？

食品饮料行业未来发展趋势总体向好，但面临挑战也很多。预计未来行业将呈现以下趋势：

  • 消费升级：消费者对食品饮料产品品质、营养、安全以及个性化需求不断提升，推动行业向高端化、健康化、多元化发展。

  • 渠道变革：线上渠道发展迅速，传统线下渠道面临挑战，未来线上线下融合发展成为趋势。

  • 技术创新：食品饮料行业不断引入新技术，提高生产效率、降低成本、提升产品品质。

6. 投资者应该如何选择食品饮料行业的投资标的？

投资者应该选择具有以下特性的食品饮料行业投资标的：

  • 拥有强大的品牌优势和市场竞争力。

  • 具备良好的盈利能力和成长性。

  • 拥有完善的管理体系和优秀的管理团队。

  • 具备较高的投资回报率和较低的风险。

结论

食品饮料行业未来发展前景广阔，但短期仍面临一些挑战。投资者需要理性分析行业现状，关注企业基本面，结合估值水平，选择合适的投资标的，才能获得良好的投资回报。

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。