A股市场中期向上拐点：三个待确认因素
元描述: A股市场中期向上拐点：三个待确认因素，包括国内货币宽松力度、财政政策执行和效果、特朗普贸易保护力度和节奏，以及如何解读高股息和成长风格。
吸引人的段落: A股市场就像一台复杂精密而又充满变数的机器，它时而欢欣鼓舞，时而跌宕起伏。2024年，随着供给释放的逐步高峰，A股盈利将继续处于底部区域，市场整体将保持震荡格局。但展望2025年，曙光初现，市场赚钱效应有望明显改善。那么，A股市场中期向上拐点究竟何时到来？它又将如何演绎？本文将深入探讨影响市场中期走势的三个关键因素：国内货币宽松力度、财政政策执行和效果，以及特朗普贸易保护政策的力度和节奏。我们将从基本面预期、市场风格、高股息策略等多个角度进行分析，并结合当前市场形势给出投资建议。
国内货币宽松力度
2024年上半年，A股市场表现出一定的韧性和亮点，但下半年将面临回落压力，基本面可预期持续改善的方向较少。而2025年，随着供给释放压力逐季缓和，稳增长政策加码和效果显现，一级市场创投热度可能迎来向上拐点。因此，基本面预期能否顺利向2025年锚定，将成为决定市场中期走势的关键。
那么，影响基本面预期锚定的关键因素有哪些？
- 国内宽货币的跟进力度: 海外宽货币背景下，国内货币政策是否会跟进，是影响市场中期走势的关键因素之一。如果国内货币政策宽松力度不足，利率水平可能中期仍处于限制性水平，从而抑制市场风险偏好，阻碍市场向上突破。
- 国内宽财政执行改善的条件: 宽财政政策的执行效果是影响市场中期走势的另一个关键因素。如果宽财政政策的执行力度不足或不及预期，将难以有效刺激经济增长，市场信心也难以得到提振。
- 美国贸易保护政策的影响: 美国贸易保护政策对全球经济的影响将是2025年基本面中枢的关键影响因素。如果美国贸易保护政策力度持续加大，将对全球经济造成明显冲击，进而影响A股市场的走势。
突破了上述三个阻碍因素，市场中枢才可能明显抬升，A股市场中期向上拐点也才有可能出现。
财政政策执行和效果
短期来看，国内宽货币和宽财政政策已经展现出积极变化，但基本面预期还不足以彻底向2025年锚定。货币和财政政策的改善需要进一步信号确认，而美国贸易政策力度也尚未到验证期。因此，A股总体仍是震荡市。
值得注意的是，三季度政策稳定资本市场预期依然至关重要。政策稳定资本市场预期与市场风格的关系，短期有两个明显特征：
- 成长风格更受青睐: 短期市场更偏好成长风格，因为稳定预期的着力点如果太偏向于价值，市场的赚钱效应就会显著走弱。
- 高股息缩容: 做多高股息的力量被虹吸到了少数有资金支撑的方向，高股息内部的赚钱效应也在收缩。
在这种情况下，提升稳定资本市场预期的效果，着力点需要更加均衡。前期博弈的重点结构（沪深300指数权重 - 公募基金重仓权重），三季度可能还有韧性，但继续博弈的难度明显增加。后续博弈需要更加均衡地着力于稳定预期，科创可能是短期有弹性的方向，但中期行情还需要耐心等待科创基本面拐点。
特朗普贸易保护政策力度和节奏
特朗普贸易保护政策是影响A股市场中长期走势的重要外部因素。市场对特朗普政策的预期将影响投资者的风险偏好，进而影响市场走势。
从短期来看，特朗普交易利空能源价格的预期已经形成，美国大选尘埃落定前，都难有证伪特朗普政策导向的窗口，缺乏打破负面逻辑的契机。因此，周期高股息中期调整磨底的可能性较大。
从中期来看，如果特朗普贸易保护政策力度持续加大，将对全球经济造成负面影响，进而影响A股市场中长期走势。反之，如果特朗普贸易保护政策力度有所缓和，将有利于全球经济的稳定发展，进而利好A股市场。
高股息策略
高股息策略一直是A股市场中比较受欢迎的投资策略，但近期高股息板块表现不佳，主要原因是市场风险偏好回落，以及高股息板块内部的赚钱效应收缩。
我们继续三分法看高股息：
- 周期高股息调整: 特朗普交易利空能源价格的预期已经形成，缺乏打破负面逻辑的契机，周期高股息中期调整磨底的可能性较大。
- 静态高股息博弈难度增加: 银行等静态高股息有资金支撑，但博弈难度增加。
- 其他稳定分红和提升分红方向调整: 其他高股息资产短期调整，但无风险利率下行 + 分红比例提升/稳定分红方向，中期逻辑并未破坏。此时做中期配置正当时。行业方向上，电力燃气选股可以适当扩散，高速公路，家电和核心白酒都可以在股息率合适的位置做配置。港股高股息配置的优先级仍高于A股。
成长风格内部
- 科创行情: 科创是市场风险偏好企稳，股价有弹性的方向。一级市场创投调整，一二级价差2025年可能出现普遍倒挂，2025年新增景气方向，可能迎来一二级市场共振改善。24H2风险偏好稳定的阶段，科创行情可能提前抢跑。
- 景气科技: 继续提示，公募已显著加仓的景气科技（算力、半导体、消费电子），三季度股价中枢能维持，上行趋势难维持，长期股价波动仍将较大。
常见问题解答
问：A股市场中期向上拐点何时出现？
答: A股市场中期向上拐点出现的具体时间点难以确定，但目前来看，2025年是市场普遍预期向好的年份，如果三个待确认因素能够得到改善，市场中期向上拐点可能在2025年出现。
问：如何解读高股息策略？
答: 高股息策略并非一成不变，需要根据市场环境和行业特点进行调整。目前来看，周期高股息短期调整的可能性较大，而其他稳定分红和提升分红方向的中期配置价值值得关注。
问：如何看待成长风格？
答: 成长风格内部，科创板块有可能在风险偏好企稳的情况下率先出现反弹。而公募已显著加仓的景气科技板块，短期内可能维持震荡，长期股价波动仍将较大。
问：哪些因素会影响市场中期走势？
答: 国内货币宽松力度、财政政策执行和效果、特朗普贸易保护政策力度和节奏都是影响市场中期走势的重要因素。
问：A股市场面临哪些风险？
答: A股市场面临着海外经济衰退超预期、国内经济复苏不及预期等风险。
问：如何把握投资机会？
答: 投资者需要根据自身风险偏好和投资目标，选择合适的投资策略。建议关注中期配置价值较高的方向，例如其他稳定分红和提升分红的行业，以及科创板块。
结论
2024年A股市场将继续处于震荡格局，但2025年存在向上拐点的可能性。市场中期向上拐点取决于国内货币宽松力度、财政政策执行和效果、特朗普贸易保护政策力度和节奏这三个待确认因素。投资者需要关注市场变化，灵活调整投资策略，以期抓住投资机会。
风险提示: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应独立判断并承担投资风险。
